半导体。（路透社/韩联社）

乐观主义者和悲观主义者正在争论存储器半导体行业的中期前景。

一些观察人士预计，韩国芯片制造商三星电子和 SK 海力士至少在 2025 年初之前将继续创下创纪录的销售额。但其他人预测，内存半导体价格将在几个月内暴跌。

目前，市场站在以投资银行摩根士丹利为首的悲观派一边。SK海力士股价周四收盘报152,800韩元，较前一交易日下跌6.1%。在本文中，我们将研究一系列指标，看看悲观情绪是否会继续占主导地位。

① DRAM价格何时跌、跌幅多少？

乐观派与悲观派的分歧主要集中在DRAM价格何时开始下跌、跌幅有多大。摩根士丹利预测DRAM平均售价2025年将下跌7.7%，2026年将下跌25.0%。该行分析称，智能手机和PC销量低迷，以及AI需求的不确定性，将导致DRAM价格在明年初出现下滑，并引发熊市。

相比之下，韩国和其他国家的多家证券公司预计，直到明年下半年，DRAM 价格才会出现小幅下跌。

Meritz Securities 分析师 Kim Sun-woo 在 9 月 10 日发布的一份报告中预测，SK 海力士的 DRAM 平均售价要到 2025 年第四季度才会出现同比下降（-1%）。鉴于为 SK 海力士的高带宽内存芯片提供封装服务的台湾台积电的积极扩张，Kim 推测这家韩国公司将继续从高带宽内存中获益。

②韩国芯片出口是否已见顶？

摩根士丹利分析的主要指标是韩国半导体出口的增长率。该银行在报告中指出，7 月份芯片出口同比增长 50%。该银行表示，这一数字低于 67% 的峰值，表明增长正在放缓。

这里的一个问题是，摩根士丹利显然忽视了基数效应。自 2023 年 2 月触底 61.1 亿美元以来，韩国半导体出口随着市场的复苏而稳步上升，12 月达到 110.7 亿美元。

近期同比增长率下降的原因不是出口放缓，而是因为基数效应显著。事实上，8月份半导体出口额达到118.9亿美元，创下当月最高纪录。这支持了部分行业对摩根士丹利分析逻辑的质疑。

③ 半导体市场是否将面临供给过剩局面？

摩根士丹利根据IT行业低迷的表现得出的结论值得仔细研究。

市场研究公司 TrendForce 本月预测，第四季度全球智能手机产量将比去年同期下降 5%。苹果也一直在努力应对有关 iPhone 16 销量不佳的传言。

摩根士丹利表示，智能手机和电脑（AI服务器除外）需求长期停滞，正在抑制半导体市场。

但重要的是，这些因素不会导致半导体市场严重下滑。半导体行业在繁荣与萧条之间摇摆不定的主要原因是供需失衡。也就是说，在需求旺盛时大举扩建设施，会导致在需求疲软时供应过剩，从而导致价格大幅下跌。

其中一个关键因素是，由于担心 IT 需求疲软，内存行业一直推迟投资。三星电子上半年在包括半导体在内的设备解决方案部门的设施投资约为 19.6 万亿韩元，比上年减少了 16%。

此外，SK海力士正在清州建设的新工厂要到2025年底才能完工。

韩国工业经济贸易研究院高级分析师金养平表示：“由于对存储半导体的需求长期处于停滞状态，企业在投资方面一直持保守态度。”

李在妍 记者

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