日本央行行长上田和夫介绍日本央行将于2024年7月3日发行的新版钞票。（韩联社）

日元的暴跌似乎没有尽头。今年 3 月，日元兑美元汇率飙升至 38 年来的最高点 162 日元。截至周四，该汇率仍在 161.5-161.9 区间内略低于 162 日元。外汇专家表示，日元进一步下跌的可能性很大。他们认为，日本经济的基线已经下降，货币或外汇当局的干预将很困难。这可能是历史性的时期，日元每天都在书写新的货币叙事。

周四下午 4 点，东京外汇市场上的日元兑美元汇率为 161.38 日元（据韩联社 Infomax 报道），而前一天的收盘价为 161.68 日元。周三，日元兑美元汇率一度攀升至 162 日元，因此价格略有下降，但自 6 月 28 日起连续五天保持在 161 日元或以上。160 日元兑 1 美元的汇率历来是市场参与者的心理支撑位。

日元暴跌是多种内外部因素共同作用的结果。首先，作为传统比较基准的美元近期呈现结构性强势，特朗普连任预期引发国债收益率上升，导致全球资本市场美元购买量激增，而日本经济整体脆弱性加剧了日元兑美元的疲软。

日本经济在2024年第一季度进入负增长状态（按GDP计算，环比-0.5%），而消费者物价指数的涨幅则徘徊在2.6%-2.9%左右。简而言之，宏观经济形势使得日本货币当局很难提高政策利率，试图阻止日元过度外流。

今年 3 月，日本的政策利率已走出负值区间，但仍保持在 0.1% 左右，实际上为零。全球投资数据公司 Investing.com 周二诊断称，“几乎没有宏观经济证据支持美元/日元进一步反弹。”

更根本的问题是，日本经济长期停滞，使得日本央行难以加快紧缩措施以遏制日元贬值。市场普遍认为，除非美联储降低政策利率，否则日元将继续贬值。简而言之，没有理由期待近期出现大规模的国家或货币干预。

韩国国际金融中心在近期发布的报告中指出，“与4月和5月相比，近期日元的走势波动性较低，且呈现单向变动的趋势”。

报告继续说道：“由于东京向七国集团承诺暂不进行货币干预，因此除非出现真正混乱的局面，否则日本几乎没有借口进行大规模干预。”

但有分析人士认为，尽管存在上述因素，日本干预汇市的能力仍然有限。美国花旗银行估计，日本在外汇市场上保卫日元的弹药量在2000亿至3000亿美元之间。

今年4、5月日元兑美元汇率大幅上涨时，日本已动用外汇储备进行干预，导致外汇储备减少600亿美元。日本外汇储备目前约为1.23万亿美元。花旗银行认为，低于1万亿美元的外汇储备“非常危险”。如果日本抛售所持的美国国债来为干预融资，将引发美国国债利率上升，从而导致美日关系破裂。

这可能是日本央行迄今为止坚持口头干预的原因。日本财务大臣铃木俊一宣布：“我们对汇率的急剧和单边波动感到担忧，并将对剧烈的外汇波动做出相应反应。”日本最近改组了外汇和国际金融当局的领导层。这向市场传递了一个信息，即日本不会对日元暴跌坐视不管。

但该消息似乎并未对市场产生影响。

Investing.com 评论道：“令日元雪上加霜的是，日本政府官员暗示可能采取货币干预措施的言论并未对日元产生任何影响。从历史上看，此类干预措施已被证明是无效的，只能暂时缓解日元的疲软。”

韩国国际金融中心在报告中指出，“尽管日本外汇当局多次口头干预，但拒绝就汇率波动是否过度发表官方意见”。

赵启完 记者

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