“黄正阳丨职业投机者，熟悉A股，也参与港股、石油、黄金等海外市场交易。结合中期与超短线，捕捉热点获取套利机会”

风生水起本名罗斌，1975年出生，今年40岁，主营成长股，现资金近2亿，低调务实。风生水起大师在大年初三为大家做了一碗鸡汤，好好享用吧。

我已经很久没去雪球了，并不是对雪球或者我的哪个朋友不满，只是觉得投资应该是一个非常私密的行为，没必要总是在公开的平台上讨论。再加上我自己的投资体系也在不断的修改完善，所以这两年我很少公开谈投资这个话题。

今年第一个月股市表现很差，前段时间雪球找到我，让我写一篇关于熊市经历的文章，安慰那些受了重伤的股民，特别是新股民。虽然我知道写这些文章用处不大，毕竟能在股市长期赚钱的人只有极少数，任何人的理念或文章都无法改变这一点，但考虑到现在的市场状况和股民的心情，我还是欣然答应了。写这篇文章的目的是希望通过我个人在熊市中的历史经历和感悟，能给一些人一些启发，或者在市场低迷的时候，起到一剂心灵鸡汤的作用。但要提醒的是，历史不会简单地重演，过去的经验只能作为参考，不能生搬硬套。

从1997年入市至今，我经历过大大小小的熊市，每一次熊市都会不同程度的亏损，但也教会了我逆境求生的道理，每一次熊市过后，我的市值和投资心态基本都会上升到一个新高度，几轮之后，任何大涨大跌对我来说都不算什么。

很多人还记得我在2008年熊市的表现，其实那时我在股市已经相当成熟了。对我来说，最难忘、最难忘的就是2004年、2005年的低迷期。2004年10月，我正式转向价值投资。虽然在那之前我已经投资股票7年了，但一直没有形成稳定的投资体系，心态很浮躁。听过各种内幕消息、八卦，关注过很多专家、知名股评，研究过复杂的技术指标，根据自己的感受和经验挖掘过各种股票……这些在某个时期很有用，甚至有立竿见影的效果，但在某个时期，却把之前的努力付诸东流，忙活了几年，结局往往是“剧情精彩，结局平平”。 考虑到自己对股票的热爱和物质生活改善的需要，不想再这样浪费时间了，决定寻找一条长期稳定的盈利之路，通过不断的自我反省和总结，逐渐走上了以公司基本面为核心的长期价值投资之路。

现在回想起来，刚开始转型的时候确实很艰难。一是国内很少有成功的例子可以作为引路人，基本上是摸着石头过河，也不知道结果会是怎样，完全是靠一种想法和乐观支撑起来的。那时候股市规模还不是很大，参与的群体也不像现在这样，大多数人对股市并不认可。我当时已经把工作辞了，但不敢跟家人说我在炒股，只能谎称自己在做其他事情。当以前的同事、朋友问起我的时候，我也是犹豫不决，心里没底，充满了深深的自卑。就像我身边的一个股民姐姐当时说的，“现在我都不好意思跟人说我在炒股，觉得太丢人了。”二是那些年我的资金太少了。 我除了长期定投外，几乎没有任何经济来源，刚开始靠仅有的积蓄支撑每月的生活开销，后来积蓄不够，就偶尔卖掉少量股票维持生计，或者在网上倒卖唱片赚点小差价。由于当时资金紧张，我甚至没有勇气去交社保。间断了几年，直到2010年底才把钱补足。2005年底，我曾配股2300股双鹭药业，当时我很看好这家公司的发展前景，但因为2006年1月份回家过年需要钱，只好在10元左右卖掉了1300股。后来双鹭药业在2007-2008年的强劲表现对我影响很大，也让我养成了随时做现金储备的习惯。 从此以后，我再也没有像这样被动过。性格方面，我一向乐观坚强，但2005年6月初的一天，当我的整个市值突然跌破10万的时候，我的内心也降到了冰点，感到了前所未有的失落和迷茫。幸好我之前已经提前布局了优质成长股，虽然大盘继续下跌，一路跌到998点，但我的股票已经提前企稳反弹，并没有随着大盘再创新低。这种个股与大盘的反差，再次坚定了我投资优质公司的信心，也让我逐渐开始淡化对指数的关注。

随着股权分置改革的出台，2006-2007年的牛市终于到来，价值投资在这一轮大行情中备受推崇，虽然我没有参与主流蓝筹股，但还是凭借优质科技股爬上了股市的第一步。有了前一阶段的积累，到了2008年大熊市的时候，我的信心和承受力已经大大提高，投资体系也更加清晰和成熟。由于当时我每周都会在博客上发布自己的操作和心得，除了像过去一样接受大盘暴跌的考验外，还要面对公众的监督和评价。如果当时我没有公开任何投资行为，肯定会轻松很多。上半年我的股票走势还算强劲，但下半年也跟着大盘走弱，账面上出现了大笔亏损。 一些心态不好的人开始冷嘲热讽，跟风买入被套的人则频频指责抱怨。当然也有一些长期的支持者一直在鼓励我。除了市场本身和社会监督带来的压力，亲朋好友也在无形中给我制造麻烦。比如当时和我一起买大华的一个老乡亲戚，正好身体不太好，每次股票跌了都会打电话过来询问。说实话，当时对我来说挺辛苦的，但考虑到对方的身体状况，我只好耐心耐心地安慰他。如果说上次熊市我的心态主要是迷茫和失落，那么这一轮更多的是烦躁和委屈。那段时间，我写了很多励志周记，比如《直到世界末日》、《你冷吗？》等。虽然这些文章有些鸡血的成分，但在今天的市场看来还是挺适用的。 不得不说，在大家都人心惶惶的世界里，如果你能静下心来，整理一下思绪认真地写点东西，你就会变得理智、变得坚强，仿佛真的有一位智者在启迪你。

2008年底的4万亿投资计划又一次把我从熊市的泥潭中拯救出来。由于当时我已经收回了部分长期投资资金，连同收益一起加仓大华，加之随后几年高成长优质小盘股表现优异，我的股市值有了很大的飞跃，投资心态和个人影响力也得到了很大的提升。随着股市值的快速增长，我也开始将一部分收入逐步套现，改善生活：先是补偿了前几年应该有的开支，然后通过贷款买了一套地段不错的房子，也做了一些其他的投资。考虑到每个月要还3万左右的房贷，生活开支也相应增加，为了保险起见，到2010年底，我在银行存了一大笔现金，以备不时之需。 2011年，整个市场走弱，我重仓的圣光和水晶也持续大幅下跌，市值也大幅缩水。虽然前两次大熊市磨练了我非常冷静，但当市值持续缩水，面对每月高昂的开支，面对身边一些死忠粉沮丧失望的表情，其实我的压力还是很大的。但考虑到自己的影响力，我也不能把这种压力转嫁给别人，只能靠自己坚持下去。好在此时我的内心已经逐渐强大起来，对上市公司的分析能力也提升了很多。于是一方面不断和上市公司沟通交流，通过了解公司的基本面给自己信心，另一方面在博客上系统地对投资标的进行认真的梳理和分析，给一些死忠粉吃了定心丸。

再回过头来说去年6月份开始的熊市。对于去年的行情，从估值和历史经验来看，我并不看好。再加上我开始计划参与风险投资，所以在2014年年底，我从股市套现了大约40%的资金。去年上半年小盘股集体疯狂，远远超出了我的预期。随便抓一只股票，都能获得高额收益。一位了解内幕的朋友开玩笑说，“把所有的资金都投入股市，赚得更多。”虽然这是事实，但我没有任何后悔，毕竟这些年在股市积累的收益已经让我很满足了，更何况市场泡沫也很严重。虽然我感觉到市场风险较大，但考虑到外面还有很多闲置资金，我并没有再从股市抽身，只是做了一些品种和结构的调整。所谓的股市大跌是从6月份开始的，我的市值大幅缩水。 相比前两次熊市，这次大跌我的心态好了很多，除了消费稍微受压，其他都没受影响。一方面是因为我没有做融资，手头现金充足，另一方面去年我没什么盈利预期，也不急着套现不属于自己的短期利润，所以大跌之前没有跑路的想法，做好了利润随时被没收的心理准备。

8月从欧洲回来后，身边人都提股票心惊胆战。为了平息朋友们的恐慌，我在雪球上发了两篇文章，也对新的市场环境和我所持股公司的基本面做了仔细的分析。股灾2.0之后，前期涨幅过大的几只优质成长型公司泡沫被挤出得比较充分，价值也随之下跌。而恰巧此时我的创投计划又发生了变化。上半年找项目的时候，可供选择的标的实在太多，大量的项目分析书和公司信息看得我眼花缭乱，耗费了我不少精力。因为很多数据都没有审计过，虽然有业绩、上市押注等承诺，但总觉得不如我投资上市公司那么扎实。在不断的纠结中，我终于投了一个项目，毕竟我是个人投资者，不是团队，我的优势只在于对二级市场的把握。 风险投资除了考验人的眼光和胆量，更多的是人脉和资源的积累，而这并不是我的强项。虽然风险投资一旦成功就能带来丰厚的利润，但我早已过了单纯追求财富增长的阶段。与其被动地把资金交给别人，自己独霸股市才更有乐趣。经过再三考虑，我决定不再刻意寻找风险投资项目，而是把原本预留给风险投资的资金一部分回流到A股，另一部分用于海外投资美股（我计划用2年左右的时间研究和摸索美股，先小范围试水，找到规律后再逐步加大投入。最理想的结果是把A股的一些经验复制到美国的优质成长股上，实现A股和美股的双赢。最坏的结果则是不适合本土环境，干扰了A股的思维，导致两军集体覆灭）

9月份，我逐渐将部分闲置资金回归股市，虽然当时走势尚不明朗，但我从长线投资的角度考虑，做好了被套一年的准备。只是没想到四季度的反弹力度这么大，不少股票收复失地，甚至创下历史新高。在建新仓的同时，我也对持仓类型和结构做了较大调整。前期随着大盘暴跌，各种股票，不论好坏，都混在一起。从资产置换的角度，我卖掉一些估值过高、业务前景惨淡的公司，换成估值​​合理、治理结构完善、增长潜力明确的公司。这两年小盘股太火爆，市场泡沫严重，导致我逐渐偏离了价值投资的原有轨道，开始淡化公司的内在价值，倾向于追涨、小盘股、热点题材。 其实我在去年4月份就意识到了这个现象，并持续写了好几篇周记进行反思和调整，准备回归价值投资的轨道。如果各位是谨慎的股民，应该可以从我的一些公开的持股变动中看到，我从二季度开始逐渐减持基本面下滑的股票，由于四季度市场的强势反弹，全年还是取得了远超预期的收益。但由于种种考虑，事后我并没有减持，所以在今年1月份股市暴跌的时候，我的市值缩水得相当厉害。在之前的下跌中，我用了少量原本用于海外投资的资金抄底买入了A股。虽然从日常开支来看，我现在的现金流还是充足的，但A股的配置比例已经超出预算。考虑到未来还会有一些其他的投资支出，如果股市继续暴跌，我估计也只能像大多数投资者一样躺着了。

从现在的市场情况来看，确实比较严峻。一是整体估值还处于历史高位，泡沫还没有完全挤出来。再就是全球经济形势不容乐观，中国面临很多问题。企业的生存环境比以前困难很多。但是越是艰难的环境，越有利于大浪淘沙，让真正有优势的企业发挥出自己的潜力，展现出更强的竞争力，就像真正优秀的投资者一般都能熬过熊市一样。虽然我知道现阶段企业面临的压力一般都很大，但我相信勤奋努力的中国人还是能够适应夹缝中求生存，未来真正优质的企业也会越来越多。

一般来说，在熊市中，由于缺乏赚钱效应，投资者信心严重不足，市场资金也比较稀缺，但市场资金不可能完全撤离，有限的存量资金为了规避风险，往往喜欢集中到那些真正优秀、有明确成长性的公司上。在弱市阶段，投资者普遍期待政策利好，但实际上这些往往只有短期的刺激作用，投资者很难真正赚钱，就像每一轮牛市都会扼杀一大批股民。对于我这样的长期价值投资者来说，能够轻松找到被低估的优质品种就是最大的利好，而市场泡沫过大，优质公司被资本争抢导致估值过高，或者整个市场停滞不前、没有人气，才是真正的利空。

中国股市虽然有近三十年的历史，但与西方成熟的市场相比，还处于探索阶段，有很多不完善的地方。应该说，制度漏洞、监管缺失、执法不力是中国股市不正常发展的主要原因。但投资者的盲目性、浮躁性和贪婪性也是股市大起大落的原因之一。我不太适合讨论制度问题，但如果能在投资习惯上有效约束自己，还是有希望活得好的。结合我个人的一些经历，在投资习惯方面，我给普通投资者以下几点建议：

1、不要盲目炒股。大多数人买股票，不是因为精通，也不是因为感兴趣，是一种盲目的行为。一是随波逐流，本来不关注股票，但看到很多人参与，而且好像能赚钱，就不管合适不合适，就跳进去。至于趋势，我觉得除非你能引领，否则刻意跟着趋势走，迟早会被趋势淘汰。二是通胀逻辑，人们常说“现在银行利率太低，连通胀都赶不上，我们没有其他理财渠道，只能买股票”。其实这个逻辑不成立，就好比大家都想去河的对岸，但除了游泳别无他法。如果你不擅长游泳，就跳进水里，结果会怎样？没有其他理财渠道，买股票难保能帮你抵御通胀、保值增值。 其实，股市看似简单，其实风险很大，大多数人以为看几本书或者找几个高手学学就能掌握要领，其实这是一个误区，如果对股票本身没有兴趣和了解，只想着赚钱，往往很难成功。

2、普通投资者谨慎使用杠杆。目前中国股市可能是个人投资者占比最高的市场，而成熟市场的主要参与者是专业投资基金。正是因为这种群体差异，导致很多金融衍生品并不适合中国，因为这些需要非常专业的金融知识和投资技巧，以及敏锐的市场嗅觉，而这些是大部分普通个人投资者所不具备的。尤其是融资融券等杠杆，很容易放大投资者的贪婪心理，从而加速个人投资者被市场淘汰的进程。我身边投资股票的朋友，通常都记得我的两个建议：一是拿闲钱投资，二是不要借钱、不要用杠杆，在自己的能力和财力范围内，能做多少就做多少。

3、要有独立思考能力，不要迷信和依赖任何人。进入这个市场的大部分人，基本没有自己的主见，要么胡乱操作，要么跟着所谓的大V转。不管做什么，我觉得都要有自己独立的思考和判断能力，让自己在不断的学习和总结中成长和成熟。对于大V和成功人士，我们可以借鉴他们身上一些适合自己的好东西，但没有必要完全迷信和盲目模仿。一个人再优秀，也不可能时时处处都正确，各方面都正确，有时候甚至比普通人还差。跟着大V操作，也不是没有风险，就算你运气好，遇到一个愿意无私帮助你的大V，但如果在股市里还没有独立操作的能力，一旦大V犯错或者跟大V失去联系，你就会很被动，很有可能一场亏损就把你多年的盈利全部吞噬掉。 所以，靠自己比靠别人好。我个人比较欣赏新东方俞敏洪说的一句话：人，与其让自己变得有钱，不如让自己变得有价值。只有有价值的人，才能体会到什么是成就感。

4、股票爱好者不要过度痴迷。由于股票本身就有很大吸引力，有些人参与这个市场，除了希望赚钱之外，很大程度上是因为兴趣。经常看到一些专业和非专业的股票投资者，每天花大量时间在股票上，上午要浏览各种财经信息，交易时段关注行情，下午收盘后找其他人交流，晚上浏览上市公司公告，审阅、选股，还要去股吧、雪球等论坛填水，整天很紧张，很忙碌。喜欢股票没有坏处，但凡事过犹不及，无论是短期还是中期，我觉得没必要花太多精力。不管这样做是否高效，都是那么辛苦、那么累，即使赚了很多钱，也没有时间和精力去享受生活中其他美好的事物，甚至会毁了身体。 真的不值得。更重要的是，有效的方法比勤奋更重要，就像有的学生从早到晚学习，但成绩总是不好，而有的人表面上看似玩命，但最后的结果总是很亮眼。其实这不完全是智商的差异，学习方法和效率才是关键。投资也是如此，需要时刻保持冷静的心态和理性的思考，如果整天专注于股票，不仅情绪会受到市场波动的影响，还很容易心不在焉，很难理性地分析和操作。

5、准确定位自己，不要当老师。股票是高风险的投资产品，但容易给人以操作简单的印象，这也导致很多入市的人很自信，赚钱就认为是自己的实力，亏钱就喜欢找客观原因。而且我还注意到一个现象，就是不管赚钱不赚钱，都喜欢给别人指点指点，好像自己是专家一样。有些人在市场上取得一定的成绩之后，内心就开始膨胀，不管自己有没有能力，也不考虑风险和责任，就盲目地去做委托理财或者私募。十几年前，我也曾有过类似的想法，觉得利用这种杠杆可以加快财富积累的速度，当时就打算经过两次熊市洗礼之后再去做。但是后来，一方面觉得自己的积累已经足够了，另一方面发现做私募压力太大，需要很强的承受能力。 毕竟操作自己的基金和操作别人的基金，心态是完全不一样的，就像模拟交易和实盘交易的区别一样，所以后来我决定不从事这个职业了。坦白说，我没有这个心理承受能力，更何况在金钱和自由面前，我一定要选择后者。有时候我觉得那些基金经理也不容易，虽然也有少数人职业操守差，但大部分人还是想尽力而为。只是很多人自身能力和心态过不去，再加上制度的束缚，所以业绩并不理想。

6、保持平静，让内心真正强大起来。钱钟书的夫人杨绛曾说过：“我们曾经那么渴望命运的跌宕起伏，最后却发现，人生最美的风景，是内心的淡然与从容……我们曾经那么渴望外界的认可，最后却知道，这个世界是属于我们的，与他人无关。”真正的智者，其实心态很平和，很清楚自己需要什么，能做什么，很少去做与自己无关的事情。一些投资大盘蓝筹股的投资者，其实本身就相当优秀，这几年累计复合收益率也不错。然而，近几年看到创业板股票涨得离谱，心里渐渐不平衡，指责别人炒作，为自己埋怨。 真正内心强大的人，通常只会关注自己熟悉、擅长的领域，不会有精力去关注自己不认可、不感兴趣的东西，所以不容易被陷阱所欺骗。如果你是真正的价值投资者，不管那些垃圾股、题材股有多疯狂，都不要去关注、不要被诱惑，这样内心就会很平静，不会上当。但如果明知道股价被严重高估，却还想押题材、押庄，最后输得很惨的时候，你就没有理由去怪罪别人，只能在自己身上找原因了。

最后我解释一下几个问题：

第一，我的博客目前只对我本人开放，其他人看不到，请不要私信我要求我开通博客。去年我的一些文章还在小圈子里流传，但从今年开始，除了少数几篇思路、经验会选择性地在雪球等公众平台上发布外，其他公司分析、炒股思路等文章将暂时作为商业机密，其他人看不到，请谅解。

第二，由于我很少登录雪球，所以好友发的私信大部分都看不到。这次登录的时候发现有近万条，但我真的没时间看，更别说回复了。请大家谅解。我的事情很多，宁愿给人高高在上、装模作样的印象，也不愿把时间浪费在社交上。我也一直在缩小朋友圈，希望有更多时间和精力去做自己感兴趣、有意义的事情。雪球上粉丝虽然不少，但基本不交流，比如我的微信好友就只有400个左右，实际真正互动的人不到100个。

第三，很多人对我的理解和认识过于机械和刻板。一切都是动态变化的，过去的习惯不代表将来会一直沿用。比如很多人觉得我股票一定要赚到一定钱才会出局，但其实我是按照公司的基本面和估值体系来操作的。有些股票可能只持有一个月或者半年就卖掉了，比如2013年的沃森，2014年的一些股票，半年之内就全部卖掉了。另外，我也不是一直满仓，账户市值越高，非股票资产占比就会越高。还有很多其他对我的评价，其实都是错误的。

第四，大多数人都认为我已经实现了财务自由，没有压力，但是在不同的阶段和水平上，您的问题和压力越大，越来越多的人，就像企业老板的压力要大得多。

最后，我希望我所有的高尔夫朋友新年快乐，并在猴子那年成功投资！