我们要讨论的是很多人都存在的一个困惑：

为什么我学了这么多却仍然不擅长投资？

为了回答这个问题，我们首先尝试讨论一下问题的反面：

如果你学了很多东西，你能擅长投资吗？

我们认为，投资若想取得巨大成功，关键有四个要素：

潜力、能量、命运和运气。

1.观察总体趋势

炒股人最喜欢说的就是看大势。天下大势浩浩荡荡，顺势者昌，逆势者亡。真正的大势，不是上证指数的K线，而是那股势不可挡的力量，将大家卷入未知的未来。

一位著名分析师曾经留下一句名言：人生致富，靠康德拉季耶夫波浪。

一个时代的先天参数设定，就是【气势】。

蓬勃发展的黄金时代本身提供了无限的可能性：二战后的美国、1970、80年代的日本、1980、90年代的香港、1990年代和2010年代的中国大陆。

巴菲特出生于1930年，如果他早出生20年，大萧条将彻底改变他的一生；如果他早出生10年，他可能被派往太平洋战场，与日本人拼刺刀；如果马云早出生30年，再有才华他也不可能创办阿里巴巴。

历史记载了很多人，但大多数人的伟大功绩都是建立在时代赋予的基础之上的，而这其中只有极少数人能够“逆天改命”，我们称他们为创造历史、改变历史的英雄。

在投资领域，没有这种级别的英雄，大家只能被动接受“趋势”。宫廷彩票，刮什么就是什么。说到先天因素，家族资源被浓厚的争父风气过度放大。

从气势上看，时代>国家>家庭。

假设有一个英俊的男孩出生在上海，他的父亲是上海著名的企业家，母亲是一位高级政府官员的女儿。

他睁开眼睛的第一天，住在淮海路商圈的别墅里，家里有三个司机、五个保姆，长大以后，还有家族企业和内环的几十套房子等着他继承。

这是不是有点风骚啊？是的，太风骚了，像个白马王子，霸道总裁。

想给孩子包办婚姻的阿姨粉丝们，已经从淮海路排到了长乐路。

但如果我告诉你，这个孩子1948年出生于上海呢？

还风骚？

你看过斯皮尔伯格的《头号玩家》吗？如果赛车比赛是靠后面的车来赢得胜利，那么如果你从第一名出发，你实际上是最后一名。

对于人而言，家族带来的小影响当然有影响，但主要还是要考虑历史的进程。

2. 增强自我能力

我们中国人的勤奋一直是世界上最优秀的。

从小就拼命学习、拼命复习，周末做奥数、英语，高考五年，练了三年，考上大学后拼命努力，为了GPA，实习，直研，留学，工作之后，还是这样，焦急的白领们挤地铁，在知乎、得到上听讲座。

但与二级圈层的勤奋学习相比，这还是相差甚远，各种报告、邮件、电话会议、专家访谈等信息量远超现有，何况二级圈层狗也能拿到。

我们勤奋学习到的知识和技能都是[能力]。

一类是比较难的知识，包括天文、地理、历史、商业、数理，还有做PPT、建模、编程、预测报告、创新药估值等等。

一类是比较软性的经验，包括如何与同事协作、如何与朋友交往、如何积累行业人脉、上市公司老板的话是否可信、董事会秘书能否处事得当，甚至如何提问、如何喝酒、谁来买单等等。

总结起来就是知识+技能。

我们依靠这种能量来收集和处理信息，然后对未来事件做出判断和评价。

足够的能力，是让你踏入这个职业门槛的职业下限。

但从门槛到冠军领奖台的路还很漫长。

3. 在你的效用函数中找到 X 点

在汉语语境中，“名”有多种含义。

出生于五十年代，幼年时经历过饥荒，青年时代就到农村当农民，这叫命大。

出生在贫穷的山区，年纪轻轻就离开家外出打工，这叫命大。

我喜欢帅哥，结果他却是个渣男，家暴，背叛我，这才叫倒霉。

我买了ST股，重组失败，资产损失了一半，真是倒霉。

很多用到“命运”这个词的语境，在我们的框架里其实都是“潜能”“能量”“运气”的问题。

我们对命运的定义是驱动一个人的行为模式的底层代码。

翻译成英文，它不是生命、出生或命运。它是某种类似于性格的东西。

很多人会以为，那些在投资上取得优异成绩的人，都是懂得更多的人。

他们担负如此重任，必定有更多独特见解，更多不为人知的新闻。

我之所以做得不够好，是因为我知道的没有别人多。

因此他们必须更加努力地学习并迎头赶上：甚至那些关注煤炭股票的人也必须研究区块链。

这种想法很幼稚，按照这种想法，最强大脑的冠军就应该是世界首富。

地上有一张五美元和一张十美元的钞票。十比五大，所以我选择捡起十美元的钞票。这个选择纯粹是知识驱动的。如果你能做出错误的选择，说明你连幼儿园都没上过。

然而这世上大多数的选择都不是那么简单。

我们常常面临着伴随概率分布的选择。

比如一堆钱是100万，那么有50%的概率，另一堆钱是1000万，有50%的概率，是0元。

这时候人们如何选择就会显现出差异，很多人会选择100万。

我一直觉得效用的概念是经济学的一项伟大发明。

用经济学术语来说，一个人的[效用函数]就是这个人的[生命]。

性格、志向、抱负、勇气、决心、忍耐、气度、格局等都包含在这个效用函数中。

这与能量无关。

每个人的成长过程中，都会有一些让你事后感叹、后悔的时刻。

我清楚地知道，如果我说某些话、做某些事，结果会更好。

可是该说的话我没说，该做的事我也没做。

但实际上，在这些时刻，即使再给你一次机会，你仍然会做出同样的选择，因为在你的效用函数中，还有其他东西比这个结果有更高的权重。

每个人都想要好的结果，但是一旦付出代价，很多人就不再想要了。

现实生活中，人们的价值观其实非常多样，需要在多个维度上进行选择、比较效用。

忠孝、家国、人生与正义、金钱与爱情、鱼与熊掌、小杨生煎还是兰州拉面……

正如我们尊重价值观的多样性，我们也相信人生没有高低贵贱之分。

不能说能赚钱的人生就是好人生。

但由于模型简单性的需要，经济学无法从如此多的维度来表征效用函数曲线。

因此，在经济模型中，效用函数常常表示为财富单变量与效用之间的关系。

由于本文讨论的是投资问题，因此这是唯一可用的比较方法。

在教科书的经典定义中，大多数人的效用函数是一个边际效用递减的凹函数。

假设小明的财富值在C点，向前移动到B点，增加的效用值并不多，而向后移动到相同距离的A点，减少的效用值却很多，这就叫风险规避。

翻译过来就是：堕入 A 会让我非常痛苦。因此，对我来说，不要回到 A 很重要。

然而，另一类人的效用函数却是边际效用递增的凸函数。

以C点为起点，向前移动到B点所获得的效用值，远大于向后移动到相同距离的A点所损失的效用值，这被称为风险偏好。

翻译后的内心故事是：得不到财富会让我痛苦。获得 B 对我来说很重要，但我不在乎是否能获得 A。

这两种不同的效用函数决定了当面对相同的分布认知时，不同的人会如何下注。

一个正常人的效用函数应该是这两个函数的结合。

当财富水平较低时，人们往往会表现出明显的风险偏好特征：全力以赴，拼尽全力，拼了就完了。

当投资本金相对于工资收入不算多的时候，这样做是可以的，有时甚至应该鼓励，年轻人有这样的经历可以更快成长。

但在某个时刻，事情突然改变了。

比如你满仓10000元，跌停了，你账户就少了1000元，对很多人来说，这不是什么大问题，就是一顿饭的钱。

满仓10万元撞到跌停板，账户就差1万元，这也算是打了一晚上麻将输掉的钱，还算可以；

如果100万元的仓位，满仓了，跌停了，账户余额少了10万元，很多人都会开始瑟瑟发抖，失眠，跪在键盘和搓衣板上；

1000万达到上限了怎么办？

那么1亿呢？

那么10亿呢？

…

在效用函数曲线上，总有一个点 X，超过此点你就会灰心丧气。

从这一点X开始，保留它比获得它更重要。

那么这个X点就是每个人命运的格局，X点的位置决定了你注定能赚多少钱。

有句笑话，说有一个乞丐想象着皇帝的生活，说如果他当了皇帝，一定每顿饭都吃肉包子。

如果用肉包子来衡量，100万、1000万、1亿都是一辈子吃不完的肉包子，钱再多也不会增加效用，也就是说，这个乞丐一生的X点可能就只有几十万元。

普通百姓的生活又如何呢？

比如上海的中产阶级，大部分都有车有房，事业有成，贷款不多不少，但是他们还要照顾年迈的父母和年幼的孩子，压力很大，年纪也不小了。

此时的他，无论是转型、跳槽、创业、投资，都已经很难了，机会比风险更重要。

因为人群分布如此，毕竟大部分都是老实正派的人，能把家里的事情打理好，有老婆孩子，有一张温暖的床，这就足够了。

有时半夜醒来，想起年轻时的远大志向，心里不禁有些不甘。

但当你思考生活时，对你所拥有的感到知足就足够了。

算了吧，接受命运吧，没有注定的事，就别勉强。

大佬们的命运就不一样了。

1992年，量子基金进攻英镑。

索罗斯的徒弟德鲁克·米勒策划了整个战役，他看得很准，押注英国不可能加息，英国只有440亿美元的外汇储备可以支撑市场，如果联系汇率制度被打破，英镑将下跌15-20%，如果他们判断错误，他们就可以带着0.5%的损失离场。

因此米勒准备建立 30 亿美元的仓位。

但索罗斯说：“不，让我们把它增加到100亿美元。”

100亿美元，相当于量子基金当时持仓的150%。

这就是一位伟大的基金经理和一位超级投资大亨的命运区别。

当财富达到一定程度，单纯地增加财富并不会带来多大的好处，千亩良田只能提供一日三餐，千间豪宅只能提供一张三尺床供人睡觉。

那时，我还可以再次All in，只是为了别的东西。

梦想、信仰、责任、威严、力量、征服、人类命运共同体，是更高层次的驱动力。

老板命运中的X点都在非常非常靠右的位置。

这与出生家庭的贫富无关，中国几千年的历史已经多次证明了这一点。

出生于皇家家庭，不乏画家和木匠。

而真正的龙，可以在小贩和普通百姓中间诞生。

4. 心存敬畏

运气是必要条件。

用概率论来解释：

[动量] 生成概率分布游戏。良好的动量就像一场高分游戏，自然会产生正的预期分布。

[它可以]让你尽可能地了解这些分布，例如它们的形状、期望和方差；哪些游戏具有正期望和低波动性，哪些游戏具有负期望和高波动性。

【命运】是指在给定的认知前提下，人会如何行动，如何下注，如何选择。

【运】是分布上最终结果落点的点。

我们所见到的所有成功人士，头上都有一圈幸运光环。

即便你出生在良好的环境中，努力培养自己的能力，并且拥有足够强大的生命力去下大赌注，但你仍然需要运气。

运气是一个公平却又残酷的因素。

同一个时代，很多人看事情更准，赌性更狠，却因为运气不好，血本无归，成了烈士。

吉运来，天地皆助；祸福无常，纵使英雄亦难自拔。

所以哪怕我们是相信科学的无神论者，哪怕我们每天都努力工作、认真学习。

每天出门前还是要恭敬地给关二爷烧一炷香的。

只因内心对随机性的敬畏。

5. 你的【潜力】、【能量】、【缘分】、【命运】的组合是怎样的？

我们看到的结果，是由势能和命运四个因素决定的。

在同样的【势】下，不同的【能量】、【缘分】、【运气】结合起来，就会产生不同的结果。

能力有差别，实力有差别，运气也有差别。

一切众生畏惧其果，菩萨畏惧其因。

同样令人惊叹的结果可能是 [能力高 * 命运强 * 运气好] 或 [能力低 * 命运强 * 运气好] 的组合。

比如下图的分布B，预期不错，波动比较小，小明投入很大，结果却是B1，低于预期，只是一般。

分布A的期望为负，但右边有一个极值，小强投入很大，结果是A1，远高于期望值。

如果你运气极好拥有一只蟑螂，并且这种情况连续发生三次，你就成为股神了。

在这个成败决定成败的社会里，花费大量时间去摸索如何像小强那样战斗，是一种常见的焦虑症。

能力*命运强大：运气好的话，无疑会取得一流的成绩；运气不好的话，就只能当一个励志的悲剧英雄了。时机不对，马不走，又能怎样？

能力强命弱：能力强，但是X点来的早，大多功成名就退隐江湖，适合当参谋长、军师之类的辅助英雄。投资运好的话，跑赢指数肯定没问题，运气不好也不会亏很多，做个中产阶级，过上小康生活也没问题。

能力低*命运强：能力低但志向高​​远的人，不甘于平庸。这种人敢拼敢闯，但经常在预期收益为负的游戏上重注，相当于用全部身家买彩票。运气好中了头奖，就被别人视为大赌神，运气不好就被别人视为赌鬼，大佬们眼中最肥的韭菜。

能迪*命弱：嗯，人生最重要的就是开心，一家人一起吃饭可以吗？

想要拥有富裕的生活，能力是充分条件，只要你不是太笨，通过勤奋和努力，是可以实现的。

如果你想过上幸福的生活，你只需要对自己不那么严格，不要那么好胜。

因为如果站在多元化价值观的角度来说，太过强势未必是好事。

爱得太深不会长久，强势过强会受辱。

如果能力或运气不配合，骄傲和自尊心就会痛苦地吞噬一个人的内心。但如果你想在投资上取得巨大成功，强大的生命力是必要条件。

不管有没有殊胜的福报，都要发殊胜的愿。

6. 稀缺的力量：延迟满足

我们认为，投资的强命有两种。

很多大佬都是靠着刀舔血、火蹭蹭的开始自己的事业的。

即使你已经身价数十亿美元，如果你遇到一个强大的主题，你仍然会全力为其提供资金。

看到这样硬汉，我们当然要竖起大拇指。

是棍子啊，真的是棍子啊，典范啊！

很多普通人都达不到这种程度的勇气，这确实是一种很强大的命运。

然而，在我们看来，还有一种坚强的命运，却更加稀缺。

勇敢的人会押注波动性高、预期回报低的事物，瞄准正确方向的可能长尾结果。

相应的效用函数翻译为：我非常想要它，我现在就想要它。

一边喝酒，一边唱出心中的喜悦，激情把握青春时光。

但另一类人，在前往X点的途中，却无法忍受因为这样的情况而失血，甚至血量降为零。

这个效用函数翻译过来就是：我也想要它，但是我现在没有它，因为我想要更多更大的东西。

以前我都不知道这种感觉叫什么，后来我的朋友叶凡告诉我，心理学上叫延迟满足。

公元226年，魏帝曹丕去世，司马懿摄政。

这一年，他已经47岁了。但当时一共有4位摄政王，他只是其中一位，而曹真和曹休则紧随其后。如果就此打住，司马懿的历史地位就和同为摄政王的陈群平级了。

长江对岸，比他小四岁的陆逊在四年前的夷陵之战中，以少胜多，打败了全力进攻的刘备，从此名垂青史。

隔壁，比他小两岁的孔明，三年前就已成为蜀汉事实上的党政军领袖，此时正率领大军深入南方蛮荒之地讨伐孟获，以武侯的身份书写着属于他的传奇。

中达，你的同龄人正在抛弃你。

之后又在西线与诸葛亮交战，退守，筑垒清田，忍受世人讥笑，拒绝进攻，整整三年后，终于战胜了孔明。

五年后，他战胜了短命的曹睿，终于成为摄政王的一半，面对咄咄逼人却又鲁莽行事的曹爽，他选择韬光养晦，避敌，这一干就是十年。

正当所有人都以为他的历史模板会是曹参那样的勤政廉政宰相时，谁也没有想到，这个脖子以下埋在土里的老乌龟，竟然在七十多岁时就去世了。

高平岭事变，标志着一个人物的诞生。

这条痛苦的等待之路也充满着风险，充满着徒劳等待的风险。

-如果你比孔明先死的话怎么办？

——要是曹家不给你机会呢？

-如果高平岭之变中没能打败曹爽怎么办？

极度的冷静、自律、忍耐、克制，只为等待最合适的机会出现。犹如虎卧荒山，潜伏张牙舞爪，坚忍不拔。

为了实现这一目标，他们押注了时间。

生命中的可能性就像一个个选项，时间的价值也会随着时间的流逝而流失。

谁不想年纪轻轻就功成名就，穿锦衣玉食，骑骏马，痛快报仇，随心所欲地下注呢？钱花出去还可以追回来，时间却再也回不来。在押注时间的时候，谁能说他们胆小，不敢押注呢？

有些事是人所不能容忍的，当一个人被侮辱时，他拔出剑来战斗，这不是勇敢。

世上有许多大勇者，他们突然遇到危险，并不感到吃惊；无缘无故受到攻击，也不发怒。这是因为他们所要挟的东西很伟大，他们的志向很远大。

——《留侯论》

7. 你的命运如何？

一些心理技能是天生的。

这意味着有些流派只能学招式，而不能练心法。

学索罗斯，反身性理论只是障眼法，他追涨杀跌的果断和狠辣，以及1987年股灾时躺在地上还能笑着说话的风度，都是常人学不到的。

学巴菲特和芒格，护城河理论、lollapalooza效应都是骗人的把戏，这两位老人的长期不动、长期等待，也是常人学不会的。

而至于成功故事里常见的学习对象，比如刘邦、朱元璋、曾国藩、杜月笙，甚至科比、C罗，这些人都不是好学的。

那些学不到的心法技能，恰恰是这些大佬们一生中稀缺的东西。

性格、勇气、意志和气度都是可以在生活中观察到的。如果它在你的命运中，它可以在以后被诱导和激发，但如果它不在，那么它就消失了。

我做投资的朋友大多都在勤奋培养各种能力，却很少有人深入思考命运的问题。

既然“生命”的重量如此之高，它是如何形成的呢?这又是一个大话题。

首先，至少有一半是先天的，龙九子各有各的喜好。

另一半则受到成长和教育环境的影响。大多数人的性格基本上是在18到22岁之间的大学时期形成的。

很多人以为自己价值观是在大学毕业后形成的，但实际上，人的一生中的前20年是一个不断“种下因果”的过程，底层的效用函数基本都已经生成。

如果在人生的其余阶段没有受到较大的外源刺激，那么只会随着年龄阶段的不同而出现正常的周期性变化，底层的效用函数不会发生很大的变化。

从幻想自己无所不能，到明白什么不该做，是一个与自己对话的过程，逐渐认识自己、发现自己。

最后我明白了，哦，原来这就是我的命运，这就是我的X点。

孔子说：“五十而知天意。”大概就是这个意思吧。

8. 知心，见性，知命

在势能与命运的因素体系中，势能是给定的，命运是随机的，其实我们的重点还是在命运上。

我们回到本文开篇的那个问题：我学会了很多招数，但我仍然不能很好地投资；我听过了很多道理，但我仍然不能过好生活。

这其实就是知行合一的问题。

很多人存在一个误区，认为学到了一些知识、方法，就要去实践，这就是知行合一。

今天我知道追涨停可以赚钱，还要追涨停吗？

明天我知道价值投资能赚钱，我也要进行价值投资吗？

如果“知识”指的是学识或者道理，那这个世界上有太多的真理。

但我们的生命只有一次，效用函数也只有一套。我们的生命是有限的，但我们的知识是无限的。

知行合一的知，就是良知，但这个良知不是知识，也不是一般意义上的道德或善。

它是客观世界的知识、技能、原理，经过你亲自吸收、过滤后，留存下来，与你融为一体。

不假思索就能知道，这就叫做良心。

中间的过滤器是效用函数，也就是【生命】。

就好像你注定相信并偏爱趋势和波动，那么博弈流、主题流就是你的良心。心外无物，心外无理。价值投资派的理依然存在，但既然不在你的心中，就不是良心，你的价值投资与你的认知和行动不一致。

了解一个人的心、性、命，是投资最重要的。

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