文/游戏陀螺 景阳、猫与海

介绍：

梯队重新划分，第三极浮现，游戏行业重新洗牌！哪些厂商实现了营收和利润的大幅增长？从2016年游戏厂商的年报中，我们可以看出一些信息和变化。

1、2016年游戏公司利润分析：5家公司净利润超10亿元，20余家公司净利润过亿

随着2016年游戏市场增速放缓，除了头部厂商占地不断挤压市场份额外，其他梯队厂商的策略开始出现分化：一部分厂商在更多的细分市场发力，近期火爆的棋牌游戏就是其中之一；还有一部分厂商选择逃离国内收割力量的挤压，到海外掘金。

据游戏陀螺不完全统计，截至4月初，30余家A股游戏公司发布的年度财报显示，除5家公司（腾讯、网易、完美世界、巨人、三七）净利润超10亿元外，净利润超亿元的公司超过20家。以此计算，目前净利润超亿元的公司约占全部游戏概念上市公司（共58家）的40%。

同时也应该看到，一些实力雄厚的厂商比如中首优、乐多、蜗牛等，由于种种原因并未上市，所以一直没有披露财报。

移动游戏增速放缓，但A股游戏公司仍有数家保持60%以上增速、净利润率超过40%的高位。哪些因素仍在推动其业绩高速增长？我们接下来也将进行分析。

2.行业洗牌！梯队重新划分，第三极出现

1、腾讯：游戏收入708亿元

腾讯拥有垄断级的渠道实力和强大的资本运作能力，依靠研发+渠道的双轨制运行方式，依然占据着大幅度领先的绝对优势。腾讯一年的游戏收入大概是700亿，网易的游戏收入大概是280亿，腾讯的规模是网易的两倍多。国内游戏行业绝对的霸主依然只有一个，那就是腾讯。

2、网易：游戏收入280亿元

网易全年营收381.79亿，其中游戏收入279.8亿。网易的增长主要来自于《大话西游》、《梦幻西游》、《阴阳师》、《倩女幽魂》等精品自研手游，以及暴雪娱乐正版《守望先锋》的收入贡献。无论是总营收还是净利润，网易的增速都是四大游戏公司中最高的。

3.“第三极”的出现

（1）完美世界：总营收61亿元，游戏收入47亿元

2016年，完美世界全年营收约61亿，游戏业务实现营收47亿。端游业绩保持稳健增长，2016年端游实现营收20.9亿。完美世界摆脱了大公司端游转移之痛，除了不落下风之外，总营收仅次于腾讯、网易。

从资本角度看，完美世界借壳上市回归中概股有着得天独厚的优势：借壳上市是回归最快的方式，而完美世界的壳资源是完美世界全球影视，拥有持续打造IP资源的能力。选择“网游+影视”打包A股上市，让完美世界在这场艰难的回归潮中脱颖而出。从游戏业务来看，完美世界也打对了节奏，《射雕英雄传》、《笑傲江湖3D：东方不败》等手游表现不俗，之后又推出《诛仙》手游，一度成为iOS收入前三的中国厂商。

（2）三七互娱：总营收52亿元

2016年，三七互娱实现营业收入52.48亿元，利润总额13.19亿元。其中，移动游戏呈现明显增长势头，全年实现营业收入16.39亿元，毛利10.14亿元。重磅作品方面，2016年，三七互娱旗下《永恒纪元》成为继腾讯游戏之后，腾讯App Store平台收入最高的手游，最高月流水近3.7亿元。此外，《永恒纪元》在海外的表现也十分出色，其海外最高月流水达到9000万元。

虽然页游增速有所下滑，但三七互娱的研发和平台运营行业地位依然领先，公司运营平台三七游戏年度上线服务器数量位居第一（除腾讯外）。三七手游总裁徐志高表示，2017年三七将着力在腾讯、网易之外占据30%~40%的市场份额。

4、不同厂商梯队分化

（1）年收入20-40亿元

行业第三极之后，市场中后段的近20家厂商在规模和增速上仍有不俗表现，但各自都有着明显的短板。据统计，在年营收在20-40亿的厂商中，我们看到了世纪华通、奥飞互娱、恺英、游族互动、昆仑万维、星辉互娱、巨人、西山居等。

（2）年营业收入10-20亿元

营收在10-20亿之间的厂商有掌趣科技、顺网科技、天神互娱等，2017年能否快速应对市场变化，强化优势、弥补短板是这些厂商能否突围挺进的关键。

（3）年营收低于10亿元

年营收在10亿以下的厂商，既有畅游、蓝港、中青宝等传统PC、页游巨头，也有英雄互娱等新兴公司。

3、营收增幅超过60%的厂商，关键词：自主研发+海外

根据报告统计，我们对增速高于60%的公司进行了分析，在我们统计的30余家公司中，营收增速高于60%的公司共有5家，其中英雄互娱以773.18%的增速排名第一，吉比特以335%的增速紧随其后，天神互娱以78.02%的增速紧随其后，游族网络和掌趣科技则均在60%-70%的水平。

1.千兆

作为文化创意产业，游戏公司受到资本考察的最重要的因素就是能否复制成功。吉比特拥有自研的亿元级爆款产品，背后是超强的自研和创新能力：2006年上线端游《问道》，如今上线10年，ACU（平均同时在线人数）依然保持在20万。2016年4月底，手游《问道》上线，释放出巨额利润。2017年以来，吉比特股价超越贵州茅台，成为两市最高价股。

2. 游族网络

游族网络收入的高增长主要得益于海外市场的拓展、题材和品类的拓展以及游戏品质和运营能力的提升。2016年，游族网络充分深化海外发行优势，扩大在移动游戏领域的布局。在海外市场，游族网络的魔幻页游《女神联盟2》、3D动作手游《怒之翼》、三国题材手游《少年三国志》等均表现亮眼。游族网络推广的这些产品大多得到海外权威平台的认可。《女神联盟2》被Facebook评为“2016年度最佳页游”；动作类手游《怒之翼》在欧美、东南亚、中东等地iOS、安卓畅销榜上名列前茅，并被评为“MMOsite 2016年度最佳动作手游”。

3.英雄娱乐

英雄互娱773%的营收增速，得益于内生增长和海外流量的爆发。2017年，英雄互娱游戏发行收入6.3亿元，占去年全年总收入的三分之二。一方面，长线运营和新游戏接力发行，保持了国内市场份额的稳步增长。旗下老产品如《内战》系列上线已逾20个月，但依然保持着高流水和玩家活跃度的稳定增长。去年，英雄互娱还发布了《Let's Speed》、《影之刃2》、《极限战士》等多款不同类型的产品，涵盖了FPS、TPS、动作格斗、乐舞、赛车、体育、竞技等移动电竞全品类。

另一方面，来自海外的收入增长主要来自港澳台及东南亚地区。目前，英雄互娱的海外收入已进入中国出海公司前三。除了游戏产品的海外运营，英雄互娱主办的海外移动电竞赛事也在近一年内正式启动，进一步扩大了海外影响力。

4.天神娱乐

天神娱乐营收增速高达78%，其利润增长得益于手游及移动端业务的良好表现，爆款产品持续贡献超高流水。具体游戏业务方面，报告期内公司主营游戏产品包括《天变》页游、《天变》手游、《坦克风暴（新服）》、《十万个冷笑话》、《神之刃》等。其中，子公司趣味类《黎明之光》充值流水1.7亿，《十万个冷笑话》充值流水1.1亿。

此外，天神娱乐还通过多次并购加大棋牌游戏业务布局：通过并购收购了宜华科技、口袋科技等多家盈利能力较强的棋牌游戏公司。宜华科技主要有宜华德州扑克、宜华斗牛、宜华斗地主、宜华赢三张牌、TeenpattiMaster等系列产品。宜华科技2016年实现营业收入9065万元，净利润6488万元。此外，天神娱乐通过设立两只并购基金，分别收购无锡信游64.1%股权和口袋科技51%股权。报告期内，两家子公司开发运营的游戏产品包括《口袋德州扑克》、《口袋斗地主》、《口袋捕鱼》等，截至2016年底，所有产品合计注册用户数超过2200万。

5.掌趣科技

掌趣科技的关键词就是海外赚钱。2016年掌趣科技的整体印象是内耗、高管减持、高层动荡。但抛开这些因素，从年报来看，掌趣科技的表现并不算太差，尤其是在海外市场，其自主研发的《拳皇98终极之战OL》、《全民奇迹》等游戏产品在国内外均有不俗表现。掌趣科技曾表示，公司业绩同比大幅增长，主要得益于2015年7月在国内外上市的自研游戏产品《拳皇98终极之战OL》的优异表现。根据掌趣科技2016年半年报披露的数据，《拳皇98终极之战OL》2016年上半年实现营收4.77亿元，占游戏业务收入的50.38%，一、二季度分季度营收分别为6.02亿元、5.7亿元。

总结与预测：

通过以上对五家厂商的分析，我们可以得出2016年市场营收爆发的动力无非就是两点：优质自研产品和海外业务的拓展。游戏陀螺预测2017年这一趋势仍将延续：网易目前已有包括《阴阳师》在内的近30款自研产品在储备中，将继续在海外市场推进；2017年，天神娱乐《仙剑奇侠传》​​、《琅琊榜》、《大主宰》等优质IP改编的自研精品游戏将陆续上线，精品游戏海外拓展计划也在稳步实施；掌趣科技在战略发布会上表示，公司已开始布局韩国、北美市场，并将于明年开始布局巴西等第三世界发展中国家，国产游戏占比70%，国外游戏占比30%。

4、净利润率高于40%的公司，关键词：创新+细分

如果从净利润率来看，情况好像又发生了变化，下面这些悄然赚钱的厂商净利润率都在40%以上，我们也进行了分析。

1、巨人网络：游戏社交模式创新+移动电竞

总结一下，巨人网络2016年的核心增长在三个方面，第一是《征途》的移动版，这是基于老业务的布局；第二是收购海外资产（休闲社交网游公司Alpha）带来的业绩贡献；第三也是最大的增长点是《球球大作战》，凭借创新的社交模式和移动电竞赛事，《球球大作战》爆红。据国内媒体数据显示，2016年6月，《球球大作战》日活跃用户达1500万，持机量突破1亿台。近日，外媒报道称，《球球大作战》全球用户数已达3亿。

2. 英雄互娱：移动电竞+专属赛事

2016年，游戏发行收入占到英雄互娱营收的三分之二，但英雄互娱提升利润率的重心在于移动电竞游戏的研发和独家赛事的运营。一方面，英雄互娱自身拥有《内战》等多款优质移动电竞手游，此外其旗下移动电竞赛事HPL英雄联盟已成功运营两年，赛事游戏注册用户数已达4亿。根据艾瑞咨询发布的《2017中国移动电竞年度综合分析报告》，英雄互娱目前在中国移动电竞开发商及运营商中排名第二，仅次于腾讯。

3、千兆：研发实力+长期运营

吉比特也是一家营收和净利率都很高的神奇公司，53.87%的净利率背后，是公司自PC游戏时代以来积累的研发实力和创新能力。吉比特内部研发投入远高于行业内很多公司，2017年初，吉比特还融资9亿元，用于加强研发能力。

概括：

在提升净利润率方面，研发实力是不可或缺的“大招”，以研发为中心的产品创新可以带来较高的市场垄断度，形成爆发式突破；此外，海外运营、进军电竞领域，也能从侧面出击，拿出打破僵局的办法。

5、投资并购、“影游联动”业绩释放

2015年至2016年，游戏行业并购趋势明显加剧，尤其2016年IP成为产品核心内容，围绕IP的孵化和运营，游戏产业上下游的聚集效应更加明显，2016年多家泛娱乐公司通过参股、收购游戏公司实现业绩突破性增长。

2015年1月，华人传媒以26.6亿元收购智明星通。自此，游戏成为华人传媒的重要增长点，华人传媒开始转型主营业务。智明星通是华人传媒海外手游业务的领头羊，目前仍处于快速增长期。2015年，华人传媒游戏业务收入达29.27亿元，同比增长超过370%。2016年，游戏收入近47亿元，同比增长60.23%。其热播的《列王的纷争》（简称COK）已成为全球最成功的手游之一。

此外，根据华谊兄弟年报，报告期内公司投资收益为111915.50万元，较上年同期增长78.54%，其中主要贡献来自游戏。早在2010年，华谊兄弟入股掌趣科技便步入赛道，开始布局游戏产业链，2013年投资银汉游戏；2016年成为英雄互娱第二大股东。此后，华谊兄弟建立了从游戏制作、游戏发行到电竞赛事的完整链条，并收获了可观的收益。具体来说，英雄互娱为华谊带来了10875.57万元的投资收益，出售掌趣科技则获得101359.47万元的回报。

从华谊兄弟在影游联动上的二次深度布局来看，华谊有两个暗藏玄机的动作：一是投资合作拥有大量二次IP库的上海同视网络科技有限公司，二是参与北京巨角影视文化传媒有限公司D轮融资。游戏陀螺认为，这一系列布局暗示华谊兄弟在影游联动上把握住了IP孵化的重要性，或许正在走与完美世界相反的道路。有人说，完美世界是游戏公司中影视做得最好的，而未来影视公司中游戏做得最好的或许就是华谊。

行业新闻：猫与海（微信ID：catandsea）

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