本文源自：期货日报

　　近期LPG期货价格跟随国际外盘价格走高，走出“淡季不淡”的行情。5月27日，SC原油主力合约偏强整理，LPG期货主力合约重启涨势，反弹力度一再加大，盘中创出2023年11月以来新高，收涨2.47%，报收4779元/吨，领涨原油系品种。

　　中泰期货分析师肖海明表示，近期LPG期货在底部整理后呈现快速拉升的格局，技术上看，5月中旬开始，LPG期货放量突破。“LPG期货上涨速度超出了市场预期。”

　　在受访人士看来，本次LPG期货上涨主要是受外盘带动。

　　据隆众资讯燃气事业部总经理艾博介绍，因巴拿马运河拥堵造成美国至远东货源减少，码头通航拍卖费高涨引发外盘现货量紧价高；且传闻中东某码头检修，导致中东货供应偏紧，外盘纸货价格大幅拉高。

　　南华期货能化分析师刘顺昌表示，供应方面，伊朗South Pars气田的维护使伊朗液化石油气出口在6月中旬之前仍然受到限制。Kpler数据显示，伊朗5月LPG出口量43万吨，较4月84万吨大幅回落。在他看来，供应收紧推动沙特CP和FEI价格上涨。

　　“LPG期货盘中价格已逼近5月CP价格，在国际现货供应紧张，中国化工需求的推动下，进口成本大幅走高，内外盘价差也扩大至300元/吨以上。”艾博称。

　　隆众数据显示，截至5月23日，国内PDH开工率升至76%，较低点已迅速回升20%，化工需求的好转推动国内买需增加。

　　国投安信期货分析师李祖智告诉期货日报记者，目前LPG现货市场以稳为主。下游需求环节，燃气端随夏季影响放大而逐步走弱，当前高位下终端采购谨慎。化工需求PDH延续开工，丙烷需求总体向好，但添加剂受炼厂检修影响开工率有所下滑，碳四需求相对走弱。

　　港口环节，5月中旬LPG到岸量随化工需求有较明显增长，在近期进口成本持续回落之下，码头端有降价销售压力，后续库存或维持平稳。

　　“从外盘来看，短期价格仍会在高位区间震荡，进口成本维持高位会给现货以及期货盘面价格带来支撑。但从长线来看，目前国内现货已进入燃烧淡季，下游消化速度放缓，心态悲观，而国内供应也将随着前期检修企业的回归，呈现增量趋势。”在艾博看来，国内现货价格预期或将进入震荡下行的趋势，这将进一步收窄基差，制约盘面价格继续推涨的空间。

　　“目前，LPG2409合约从底部反弹已经超过500点，利好因素已经释放了很大一部分，在没有新的利多因素驱动前，LPG期货较难有更大的上涨空间。”肖海明表示，从基本面来看，成本的支撑逻辑较为坚挺，但原油需求端已经出现了一定松动。尽管近期化工端开工率较高，但其产业利润较差，后续可能会形成负反馈，制约LPG需求。

　　燃烧市场方面，目前东南亚和印度需求表现较弱，制约外盘继续走高空间。

　　同样，在李祖智看来，当前价位已接近前高，现货端仍在消化淡季影响，盘面近期偏强运行，进一步上行驱动较为有限。

　　然而，刘顺昌认为，短期LPG期价仍有继续走强动力，后续主导LPG走势的关键仍在供应端伊朗LPG出口和PDH对LPG的需求方面。

　　“中长线来看，需要关注供应增量的变化对国内市场的冲击，以及外盘价格走高对化工需求的影响。同时，也要关注国内夏季高温对燃烧市场的影响，国际买盘降温及6月CP出台或成为行情拐点的关键因素。”艾博称。

　　“在价格达到阶段性高位后，市场要关注两个变量——6月初OPEC+会议及沙特CP的公布情况。”刘顺昌表示，对LPG多头最有利的情形是：OPEC+进一步额外减产，油价上涨。同时，沙特CP低于预期，进一步推动LPG化工利润的好转。对LPG多头最不利的情形是：OPEC+不延长减产，油价大幅回落。同时，沙特CP大幅高于预期，PDH利润下滑，化工需求转弱。”刘顺昌称，基于此，需注意不同情形组合下LPG价格的变动。

　　此外，LPG期货后期走势还需要重点关注高成本能否顺利传递到终端。“若终端接受程度不高，或将形成负反馈，进而降低化工端开工率，从而减少LPG的需求，抑制LPG价格。”肖海明说。