行业现状

近两周（9月25日至10月6日）海外市场恒生指数下跌3.2%/恒生科技指数下跌4.4%；纳斯达克综合指数上涨 1.7%。 9月25日至28日，A股申万传媒指数上涨0.5%；上证指数跌0.7%/创业板指数跌0.5%/沪深300指数跌1.3%。

抽象的

概括

中金公司观点：传媒行业情绪好转，关注三季度业绩。节前一周（9月25日-28日），媒体板块领涨，子行业中数字媒体、网络游戏涨幅明显。我们认为市场正在关注国庆、中秋期间娱乐消费的表现。 9月份国产游戏版号的发布以及长篇视频播放列表的陆续发布也增强了投资者的信心；但节前整体市场交投情绪仍较为平淡，成交量有所萎缩。金额是显而易见的。此外，从10月份开始，上市公司预计将陆续公布三季度业绩。我们建议短期关注重点公司业绩，并根据后续项目储备等逐步布局，展望明年的内容进度。

影视院线：2023年国庆季票房表现平平，关注后续内容供给节奏。艺恩数据显示，2023年国庆8天假期（9月29日至10月6日）将实现总票房27.4亿元（含服务费，下同），同比增长82.8% %，低于我们之前的预期（43.8~54亿元）。我们判断，受长假期间出行密集、内容创新不足等多重因素影响，期内票房低于预期。从首日票房表现来看，预售启动较晚、宣传有限也对首日票房造成了一定影响。影响。展望后续4Q23，影片储备相对充裕，内容的不断创新和丰富有望推动市场持续复苏。建议关注重点影片上映节奏。

网络赛：亚洲首届电子竞技比赛落下帷幕，中国队获得[1]四枚金牌、一枚铜牌。本届亚运会，中国队在《王者荣耀亚运版》、《和平精英亚运版》、《DOTA2》、《梦幻三国2》项目中获得金牌，在《英雄联盟》项目中获得铜牌。传说”。我们认为，中国队在亚运会电子竞技比赛中取得的成绩基本符合此前的预期。电子竞技项目在赛事期间也受到高度关注，有望持续推动电子竞技赛事的社会认知度和产业链不断成熟。随着完善和完善，中国的电子竞技产业正在向国际化发展。

营销广告：8月份广告市场依然相对平淡。 CTR数据显示，8月份广告市场支出（不含折扣）同比增长5.0%，环比反弹1.1%。从年初以来的累计增速来看，1-8月广告市场同比增长5.3%，增速略有放缓。慢的。性能因介质而异。电梯液晶广告、影院视频广告同比大幅增长，而其他线下广告渠道的广告支出则同比下降，反映出广告主的预算持续向头部媒体渠道倾斜。从广告主行业来看，1-8月饮料、医药、娱乐休闲、化妆品/卫浴等行业预算释放较为明显。

风险

宏观经济景气不及预期、行业监管政策变化、利润恢复进展缓慢等风险。

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内容

文本

核心思想

媒体行业情绪有所改善，关注 23 年第三季度的表现。 A股方面，节前一周（9月25-28日）传媒板块领涨市场。子行业中，数字媒体（上涨3.80%）和网络游戏（上涨1.01%）涨幅较大。我们认为市场正在关注国庆和中秋双节。假期期间娱乐消费的表现、9月份国内游戏牌照的发放以及长视频播放列表的陆续发布也增强了投资者的信心；但节前整体市场交投情绪仍较为平淡，成交量明显萎缩。海外市场方面，近两周（9月25日至10月6日）港股主要股指持续下跌，恒生科技指数跌幅3.16%，恒生指数跌幅4.39%；美股指数反弹，纳斯达克综合指数上涨1.66%。

我们建议跟进：1）人工智能主题企业对实质性应用和服务的探索。如果国内外相关企业在内容创新和商业模式创新的探索上取得突破，有望为行业打开新的增长空间。 2）内容常态化趋势持续，需求端反应良好，线上线下内容消费持续，供给端生产活跃，新技术也有望提升效率，建议关注未来的新产品、新作品。其中，游戏方面，版号定期发布，新品供给丰富；影视方面，各大长视频平台近期纷纷发布片单，后续项目储备丰富。建议关注实际上线进度。

行业每周更新

社交社区：哔哩哔哩召开2023~2024年国创动漫工作会议，持续推进国创动漫IP全产业链开发运营。 2023年9月26日，哔哩哔哩在国创发布会上推出了68部国创动漫作品。主要产品包括：1）与上海电影联合推出《中国奇幻第二季》，发布《小怪兽的夏天》电影电影项目； 2）多部优质动画续集官宣，如《凡人修仙贺岁篇》、《我的三体第四季》、《时光特工鹰都篇》等； 3）新IP改编首发，包括《长歌》《行》《牧羊人》《将夜》等。此外，B站宣布将与日本富士电视台合作，设立B站国创播放中国动漫作品的独家频道“B8station”。这是国内视频平台首次与日本主流电视台达成频道合作。我们相信这有望提升国创动漫的海外影响力。

网络赛：亚洲首届电子竞技比赛落下帷幕，中国队获得[2]四枚金牌、一枚铜牌。 2023年9月24日至10月8日，第19届亚运会将在杭州举行。这也是电子竞技首次成为亚运会正式比赛项目。本届亚运会，中国队共派出31名队员参加除《街头霸王5》外的6个项目，包括：《王者荣耀亚运版》、《和平精英亚运版》、《DOTA2》、《 《梦幻三国2》项目获得金牌，《英雄联盟》获得铜牌，《FIFA Online 4》进入八强，我们相信中国人取得的成绩。亚运会电子竞技项目的参赛队伍基本符合前期预期，赛事期间电子竞技项目也受到高度关注，这有望继续推动社会对电子竞技赛事和产业链的认知度持续提升。随着完善和完善，中国的电子竞技产业正在向国际化发展。

8月，国内游戏市场同比持续扩大，优质新游戏表现亮眼。伽玛数据8月游戏市场月报显示，中国游戏市场实际销售收入同比增长46%至292亿元，增速自5月份同比增长以来持续扩大。其中，手游同比增长64%至229亿元，单月收入规模创2020年以来新高。头部产品方面，毛收入排名前三的手游分别是《王者荣耀》《逆水寒》《和平精英》。此外，新游戏《冒险岛：枫之传奇》预计首月收入超9亿元，《全明星街球派对》预计首月收入超4亿元。我们认为游戏市场的快速复苏主要是受到优质内容供给和暑期效应的推动。看9月份，七麦数据显示，中国大陆iOS手游收入同比增长11%，环比下降3%。我们预计夏季过后游戏市场规模可能会有所下降，但同比仍有望保持较高增速。

9月，国内游戏版号发布，凯影网络、完美世界、鑫动公司等产品获批。 2023年9月25日，国家新闻出版总署发布[3]89个9月份国产游戏版号。 2023年以来，已发布8批国产游戏版号，共计699个。此次获批的重点产品包括：凯影网络的《斗罗大陆：诛邪传奇》（自主研发的开放世界MMO，与探玩游戏联合发行）；完美世界《光莫云庄》（自主研发中国风模拟经营，双端版号已获批）；三七互娱的《女婿》； Jibit的《用魔法打败魔法》；店”（代理）等

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图表：主要制造商最近推出或开始测试产品

注：1）粗体字为本周更新产品。 2) 统计数据截至2023年10月7日。

数据来源：公司公告、官方微信公众号/各游戏官方游戏网站、TapTap、七麦数据、中金公司研究部

营销广告：8月份广告市场依然相对平淡。 CTR数据显示，8月份广告市场支出（不含折扣）同比增长5.0%，环比反弹1.1%。从年初以来的累计增速来看，1-8月广告市场同比增长5.3%，增速略有放缓。慢的。媒体方面，8月份，电梯液晶广告支出同比增长24.1%，影院视频广告同比增长104.5%，同比增幅显着。其他线下广告渠道支出同比均有所下降，反映出广告主预算持续向头部媒体转移。通道是倾斜的。从广告主行业来看，1-8月，饮料行业投资同比增长14.1%，医药行业投资同比增长12.2%，文娱娱乐行业投资同比增长12.2%。休闲产业同比增长34.7%，化妆品/卫浴用品行业投资同比增长43.5%。预算释放较为明显。

影视院线：2023年国庆季票房表现平平，关注后续内容供给节奏。艺恩数据显示，2023年国庆8天假期（9月29日至10月6日）将实现总票房27.4亿元（含服务费，下同），同比增长82.8% %，低于我们之前的预期（43.8~54亿元），档期观影人数同比增加80.4%至6500万次，较2019年下降45.1%；平均票价同比上涨1.3%至42.0元，较2019年上涨11.5%；三线及以下城市票房占比49.1%，同比增长5.9个百分点。我们判断，受长假期间出行密集、内容创新不足等多重因素影响，期内票房低于预期。从首日票房表现来看，预售启动较晚、宣传有限也对首日票房造成了一定影响。影响。内容方面，电影《坚如磐石》累计票房超8.8亿元，位居档期第一。展望后续4Q23，电影储备比较丰富，包括国产电影《救援》、《第三者》、《金手指》等；进口影片《惊奇队长2》等我们认为，内容的持续创新和丰富有望带动市场继续复苏，建议关注重点影片的上映时机。

新城发展将上海星意出售给太盟集团，关注电影投资行业格局的潜在变化。 2023年9月26日，新城发展公告称，已与卖方（新城发展全资子公司香港恒逸发展）、太盟集团、常州恒轩咨询、上海星逸签订出售协议，拟出售常州恒轩咨询及上海星易的全部股权。 ，对价13.67亿元（若出现附加条件，太盟集团需再支付1亿元）；新城发展有条件同意促使上海星亿，上海星亿同意向新城发展全资子公司富城发展偿还股东贷款8.56亿元。常州恒轩咨询和上海星意2021年至2023年上半年分别实现净利润3978万元/亏损6494万元/利润8683万元。据艺恩统计，上海星逸影院2023年1月至9月票房市场份额为2.4%，排名第五。

据公司公告，2022年7月5日，横店影视与常州恒轩咨询及其间接控股股东新城发展签署了关于上海星艺股权的《收购意向协议》。横店影视及其关联方拟与第三方以现金方式购买目标公司上海星艺100%股权，其中横店影视拟购买上海星艺约70%股权兴义。全部股权交易价格不低于30亿元。 2022年10月1日，横店影视公告终止筹划本次重大资产重组事项。我们认为，当前电影行业票房正在稳步复苏，渠道端竞争也相对稳定。不过，各影院的运营效率仍存在分化。建议关注行业后续整合机会。

行业数据回顾

数字媒体-长视频

图表：长视频平台周均DAU（更新至9/11-9/17）