数据表示下方的布局。

又到了上市公司交卷的时候了。

3月25日，美团发布2021年第四季度及全年业绩报告。财报显示，美团2021年第四季度营收达495.23亿元，较去年同期的379.18亿元同比增长30.6%；期内经调整总亏损由2020年同期的14.37亿元扩大至39.36亿元，同比扩大174.0%。

纵观全年，美团的财务状况无疑已进入寒冬——营收再创新高，但亏损也“再创新高”。2021年，美团营收1791.28亿元，同比增长56.0%；与此同时，其全年经调整净亏损高达155.72亿元。此前，2020年，美团维持经调整净利润31.21亿元。

获利回吐之火有望降温

坦白说，这种营收涨不涨利的现象并非美团独有，互联网平台如今正处在十字路口，一方面全球零售业遭遇寒冬，政策监管趋严，另一方面资本市场下行，头部企业感受应该最明显。

如果回顾美团走过的路，就会发现，没有“边界”承载着美团最大的想象力和野心。我们来梳理一下美团的基本模式，简单来说，美团从外卖做起，随后涉足酒店、出行，以及很多创新业务（比如充电宝、买菜、餐饮供应链等）。美团的生态不断扩大，形成了一个生态。而打造生态，意味着要花很大的力气打赢一场又一场的硬仗，从一开始就必然会亏损，这是一个大前提。

翻看财报可以发现，美团全年亏损近156亿元的主要原因，就是其以社区团购为主的新业务亏损大幅上升。

具体来看，2021年美团新业务及其他部门经营亏损384亿元，同比增长约3.5倍。同期，美团外卖餐饮业务实现经营净利润62亿元，同比增长121.4%；门店、酒店及旅游业务实现经营净利润141亿元，同比增长80.0%。

这意味着美团新业务正在蚕食外卖、到店酒店及旅游业务辛苦赚来的净利润，成为拖累整体业绩的根源。不过，这团熊熊的利润之火有望冷却：美团Q4新业务营运利润率为-69.5%，环比已经开始收窄。

其中，最为重要新业务美团优选已逐步将战略目标从GMV(商品交易总额)、订单量转向毛利率优化、亏损率改善，未来其亏损面或将逐步收窄。

美团管理层也在电话财报会议上表示，未来将在新业务上致力于提升运营效率和单位经济效益。这也符合当前互联网公司从烧钱抢市场份额转向脚踏实地生活的趋势。

再投入技术研发背后的技术气质

值得注意的是，本季度真正比较优质的答案在于利润，各项子业务均超出预期。

比如外卖业务的垄断，占有绝对市场份额优势的美团，经受住了外卖用工合规成本试点的考验，可以通过降低用户补贴对冲佣金实现率的下滑，在各种天灾人祸压力下，外卖营业利润超出市场预期2亿元。

另外还有成熟的到店酒店及旅行业务。虽然酒店及旅行行业受到疫情复燃的冲击，但重点市场的到店业务表现依然强劲，尤其是广告收入增长31%。此外，由于到店广告的毛利极高，该业务利润率创下45%的新高，营业利润超出市场预期3亿。

详细审视财报，美团亏损的原因还有另外两点——一方面是由于外卖骑手成本的大幅上涨，另一方面则与美团加大对零售业务的研发投入和物流体系建设有关。

2021年，美团进行战略转型，将零售上升到更高的战略高度，王兴首次提到公司战略是“零售+科技”，不再是以餐饮为中心的“餐饮+平台”。

财报显示，美团研发费用由2020年的109亿元增长至2021年的167亿元，同比增长53.1%，主要由于业务扩张导致的员工福利费用增加。

一方面，美团加大无人物流研发投入，美团无人机在深圳常态化试运行近一年，截至目前已覆盖8000余户，为真实用户完成3万单配送。美团城市低空物流运营示范中心落地上海，将逐步覆盖华东地区“3公里15分钟到达”低空智慧物流网络。另一方面，美团自动配送车也在核心产品研发上取得突破性进展。基于美团配送业务场景需求，2021年4月，自主研发的新一代自动配送车魔袋20发布。这是美团自动配送针对户外场景推出的低速即时配送解决方案，标志着美团自动配送车开始具备量产能力，进入全新发展阶段。

相比阿里、腾讯等市值超百亿的大公司，美团在技术方面并没有引起人们的关注，尤其是在互联网底层技术方向的探索上。在逐步向超级互联网公司迈进的过程中，美团选择强化这方面的内容。

无限扩张和无情权衡

玩过《三国》这个棋类游戏的人都知道，其中一张牌就叫“万箭齐发”。其实，这是对BAT等互联网公司一直强调的开放精神的一个非常恰当的描述。BAT的布局策略一直是海纳百川、兼容并蓄，美团其实也曾经奉行过这一策略。

但很显然，从战略上讲，美团如今正在打一场持久战。然而“变重”需要时间和成本，在零工经济受到审视、餐饮业步入寒冬的这个时期，每一步都需要美团的深思熟虑和权衡。

从美团的生态格局来看，外卖是先行上线的，其中最赚钱或者说增长最快的应该是创新业务。而要保证这个机制健康有序的运行，前提是外卖业务有足够的“燃料”来带动后续业务。因此，在疫情频发的一季度乃至今年全年，市场更关注美团对于增长拐点即将来临的外卖业务，将如何判断和引导今年的订单增速。

好在美团正在调整新策略、新业务，不断加大对未来的投入，一步步构筑未来竞争的新护城河，这也必然导致亏损进一步扩大。

但必须承认，亏损只是战术层面的，透过美团亏损的数据看，我们更应该关注美团每一枚棋子的布局和战略走向。

王小六已加入部分媒体专栏（百度百科、雷锋网、钛媒体、创业邦、界面、雪球、今日头条、搜狐科技、投资圈、凤凰网、一点资讯、触控、商业评论、网易、天天快报、UC、艾瑞咨询、看货网、博客中国等，联系我们请加个人微信号wangxiaoliu203406）