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在资本市场上，鸭脖股“三王国”，绝味食品、皇上皇、周黑鸭争夺休闲卤制品市场。业内人士表示，这背后是直营与加盟经营模式的竞争。

原标题：直营与特许经营

“鸭脖”三国杀，“一哥”谁会胜出？

法治周末记者 戴秀慧

“收入同比下降1.3%，利润同比下降17.3%。” 这是周黑鸭国际控股有限公司（以下简称“周黑鸭”）2018年上半年交出的业绩答卷，这也成为其上市以来最差的中期业绩报告。

然而，“敌人”并非不在一起。

在资本市场上，另外两家休闲卤制品企业江西皇上皇集团食品有限公司（以下简称“皇上皇”）和绝味食品有限公司（以下简称“绝味食品”），均收到好消息。 。

8月19日，绝味食品发布2018年上半年业绩公告。公告显示，2018年上半年实现营业收入20.85亿元，同比增长12.62%； 归属于上市公司股东的净利润3.15亿元，同比增长32.55%。

无独有偶，皇上皇2018年上半年的表现也比较强劲。 公告显示，皇上皇实现营业收入10.33亿元，同比增长36.34%； 归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比增长42.39%。

“近年来，整个中国休闲卤味食品行业出现了爆发式增长，可以说是一个‘风口’。”中国食品行业评论员朱丹蓬告诉法治周报记者，“黄上皇、周黑芽、绝味食品纷纷上市，在“三国争霸”的局面下，各家企业都希望凭借自己的运营模式赢得“市场领导者”的地位。

“鸭脖子哥”是谁？

为了寻求更大的市场红利，皇上皇于2012年选择在A股市场上市； 四年后，周黑鸭选择在香港上市； 2017年3月，绝味食品也踏上了进军资本市场的道路。

排名前三的企业纷纷上市，展现出各自的实际经营状况。 那么，三大巨头之中，到底谁强谁弱呢？

法治周末记者从营收、市值、利润、市场等方面对比了周黑鸭、皇上皇、绝味食品的业绩。 或许我们可以一睹其风采。

从营收来看，三家公司都呈现出连年快速增长的趋势。

2014年、2015年、2016年、2017年，周黑鸭分别实现18.09亿元、24.32亿元、28.16亿元、32.49亿元。 近三年增长率分别为34.44%、13.64%、15.4%； 黄上皇分别实现9.84亿元、11.51亿元、12.18亿元、14.78亿元，近三年增速分别为16.97%、5.82%、21.35%； 绝味食品分别实现26.3亿元、29.21亿元、32.74亿元。 38.5亿元，近三年增速分别为11.06%、12.08%、17.59%。

从营业收入来看，绝味食品明显强于周黑鸭和皇上皇。 皇上皇的营收只有绝味食品的三分之一左右。

此外，从覆盖门店数量来看，绝味食品也优于周黑鸭和皇上皇。

截至2016年底，绝味食品门店已覆盖全国29个省、自治区、直辖市，门店数量达9053家； 皇上皇门店数量近3000家，市场主要分布在江西、广东、福建、辽宁、安徽、河南、天津、江苏等地； 而周黑鸭则超过1027个，主要分布在北京、江西、湖北、湖南、广东、河南、上海等地。

数据显示，“皇上皇+周黑鸭”的门店总数并不如绝味食品那么多。

从市值来看，三家公司也相差很大。

截至10月8日，绝味食品市值最高，约为171.79亿元，其次是周黑鸭107.96亿元，皇上皇61.25亿元。

那么，在营收、市场规模、市值上都占据主导地位的绝味食品，是卤味休闲食品市场的“老大哥”吗？

答案是不一定。 在净利润方面，三大巨头之间的竞争呈现出不同的景象。

2014年、2015年、2016年、2017年，绝味食品分别实现净利润2.36亿元、3亿元、3.8亿元、5.02亿元，近三年增长率分别为21.33%、26.66%。 , 31.93%; 周黑鸭分别实现4.11亿元、5.53亿元、7.37亿元、7.62亿元，近三年增长率分别为34.55%、33.27%、6.43%； 黄上皇分别实现9862万元和6088万元。 、8820万元、1.41亿元，近三年增长率分别为-38.26%、44.87%、59.76%。

“从相关数据来看，周黑鸭的盈利能力远好于绝味食品和皇上皇。” 朱丹蓬分析道。

例如，周黑鸭的门店覆盖率只有绝味食品的十分之一。 2017年，周黑鸭净利润大幅超过绝味食品，多出2.6亿元。

模特大赛

为何拥有大量门店的皇上皇、绝味食品在盈利能力上却输给了周黑鸭？

“问题出在商业模式上。” 在朱丹蓬看来，三大企业市场竞争背后真正的竞争，其实是模式的竞争。

绝味食品财报显示，其渠道主要采取“直营连锁为先导、加盟连锁为主体”的销售模式。

绝味食品90%以上的主营业务收入来自于特许经营模式的产品销售。 晃上晃选择直营连锁和加盟连锁并举，齐头并进。

不同的是，周黑鸭完全选择了以直营店模式为主。 2017年，周黑鸭开设直营店313家。

“直营模式的缺点是店面扩张速度会比较慢；相反，加盟连锁模式效果会更立竿见影，从规模上看扩张速度会更快。” 朱丹蓬表示，“不过，慢也有好处，比如慢，周黑鸭和绝味食品在盈利能力上就形成了鲜明的对比。”

中研普华研究员颜素飞表示，“直营店的好处是企业可以直接掌控自己的销售渠道。一些制度规则和信息传递会更加顺畅，对店面的监管也会更加顺畅。”缺点是人员成本和运营成本增加”。

“加盟店最大的优势就是成本较低，公司只负责招商引资、提供技术和产品，无需为加盟店支付人力成本和运营成本。” 颜素飞表示，“但缺点是渠道控制力较弱，对加盟点的监管力度较小，加盟商会根据自己的利益选择性地实施一些制度和信息传递。”

那么，在两种模式的竞争中，哪一种更胜一筹呢？

朱丹蓬认为，绝味食品虽然采用加盟连锁方式能够快速扩大市场规模，但由于要与加盟商分享利润，从业绩上看盈利能力会较低。 “从各方面来看，我个人认为直营店模式更靠谱，我更看好周黑鸭。”

“可以说，绝味食品目前正在依靠特许经营模式参与市场竞争，旨在以规模取胜，获得短期效应。” 朱丹蓬总结道，“周黑​​鸭选择了直营模式，以利取胜，志在必胜。为了实现长远利益，皇上皇两者兼顾，共同努力。”

竞争下的食品安全隐患

尽管行业发展空间巨大，但模式竞争的背后，三家企业仍然面临着同样的问题，即山寨店、加盟店带来的食品安全考验。

法治周末记者梳理监管部门公告和媒体报道发现，近年来，这三家企业或多或少都卷入了食品安全负面事件。

例如，2015年9月，南昌电视台三档节目《江西政法》曝光了绝味食品南昌广场东路店和全资子公司江西安安食品有限公司在生产过程中“员工不戴口罩”的情况。绝味食品旗下子公司徒手操作，掉落在地上的鸭脖被拾起直接加工。 “员工偷偷吃了一半的脆肠，又放回去继续包装。” “隔夜炖菜继续卖。” “现场卫生环境令人堪忧，苍蝇、蚊子到处乱飞。” 销售混乱。 报道发布后不久，绝味食品发布了道歉信。

对于山寨店的问题，周黑鸭的表现更为突出。

周黑鸭成立于2002年，在十多年的发展过程中，一直坚持直营连锁经营，从未授权任何单位或个人开店。

然而，2016年1月，周黑鸭自己对山寨店的调查和发布显示，周黑鸭在全国的山寨店多达941家，并且出现了山寨店比直营店还多的尴尬局面。

2016年1月，周黑鸭出现在原国家食品药品监督管理局非法添加罂粟抽查黑名单中。 不久之后，名单上的安徽省苏州市周黑鸭旭盟路口店和苏州市埇桥区汇鹏周黑鸭店后来被周黑鸭官方确认为山寨店。

在多数业内人士看来，这三家公司的商业模式影响了食品安全事件的风险因素。

“与直营店模式相比，加盟连锁模式是一种非常‘危险’的模式，食品安全的监管会相对薄弱。” 朱丹蓬说道。

“虽然发行人在食品安全、销售价格、促销活动、店铺形象等方面对加盟商进行了较为严格的管理，但加盟商毕竟是独立于发行人的实体。 如果加盟商在日常经营中不严格遵守发行人的规定，“这些要求将对发行人的经营效率和品牌形象产生不利影响。” 此前，绝味食品投资者也在风险提示中承认，“随着发行人生产经营规模的扩大和加盟商的不断增加，发行人的加盟模式在制度建设、运营管理、资金管理等方面将面临更大的挑战。和内部控制。”

“在特许连锁模式下，除了书面协议外，关键是绝味食品和皇上皇要加大抽查和例行检查的力度。”朱丹蓬建议。 处罚力度应该加大，甚至可以取消特许经营授权。”