本报记者 吴晓璐

　　史上最严减持新规正式落地！5月24日，为贯彻落实《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》《关于加强上市公司监管的意见（试行）》，进一步规范股份减持行为，证监会正式发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》（以下简称《减持办法》）及相关配套规则。

　　股东减持牵涉利益主体多，备受投资者关注，更关系市场秩序和公平，影响交易预期，进一步完善减持制度具有重要意义。

　　从规则等级来看，此次《减持办法》升级为部门规章，法律层级提升。从修订内容来看，一方面，新规进一步规范大股东特别是控股股东、实际控制人的减持行为，督促其专注公司发展和经营、关注投资者回报水平，减少减持套利空间；另一方面，新规按照实质重于形式的原则，强化穿透式监管，全面封堵可能存在的规则漏洞，严格防范各类绕道减持行为，织密减持制度网。此外，新规细化违规行为，明确了违规减持相应监管措施，明确市场预期。

　　市场人士认为，《减持办法》围绕近一段时间以来市场反映的突出问题，进行针对性调整完善，体现了着眼于“公”、立足于“严”的基调，将有效维护市场“三公”原则，遏制违规减持行为，同时释放政策暖意和利好，保护中小投资者合法权益，稳定市场预期，呵护市场平稳运行，提振投资者信心，有助于夯实资本市场平稳健康发展的基础。

　　严格规范大股东减持

　　此次修改完善后，资本市场减持规则有两大鲜明特点：首先，《减持办法》以规章的形式亮相，法律位阶提升，权威性、约束力增强，市场预期更加明确。

　　其次，减持规则体系更加清晰有层次。在证监会层面，规章作为基本要求和一般规定；本次同步修订的《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》，以及本次未修改的创投基金减持反向挂钩规定，作为特别规定，共同构成了“1+2”的制度架构。

　　《减持办法》发布当日，交易所层面对减持指引和询价转让指引进行同步修改，与证监会规定进行衔接，进一步细化相关要求。

　　从修订内容来看，为了维护市场各方交易预期的稳定，《减持办法》与原《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》框架基本相同，保留了大股东减持预披露要求以及“爬行”减持、首发前股份的减持比例限制等实践中运行较为成熟的核心条款。

　　在此基础上，《减持办法》对大股东减持继续严格规范，从三方面进一步加强对大股东减持的限制。一是增加大股东通过大宗交易减持前的预披露义务，二是明确控股股东、实际控制人二级市场减持与上市公司股价表现、分红情况挂钩，强化减持约束，避免损害投资者利益；三是要求大股东在重大违法情形下不得减持，增强对违法违规行为的约束。

　　自去年8月份以来，监管部门就对控股股东、实际控制人减持行为进行规范。据Wind数据统计，截至5月24日，今年以来上市公司重要股东减持规模432.43亿元，同比下降77.88%。

　　“监管部门加强对减持行为的监管，进一步规范大股东减持行为，是完善资本市场基础制度、提升监管效能的重要措施，对于保护投资者权益、促进资本市场健康稳定发展具有重要意义，也有助于引导市场参与者遵循规则